Los mercados de acciones saldrán de la tendencia a la baja en el 2002

NUEVA YORK.---- Los inversores en acciones esperan mejorar su suerte en el 2002 y lograr ganancias modestas gracias a una esperada recuperación de la economía de Estados Unidos, que impulsaría a la del resto del mundo, dinero ocioso en busca de mejores oportunidades y tasas de interés muy bajas.
Un 2002 positivo, en el que la mayoría de las ganancias probablemente se producirán en el segundo semestre, sacará al mercado de acciones de los peores dos años que hayan tenido desde el colapso de los precios del petróleo, en 1973 y 1974.
Además, evitará la primera caída por tres años consecutivos en las acciones desde la II Guerra Mundial.
Sin embargo, no se puede esperar una recuperación al estilo de la de la década de 1990.
Los rendimientos en las acciones del mundo podrían ser de aproximadamente un 10 por ciento. Una recuperación económica moderada en forma de "U" retrasará el retorno a tiempos de apogeo hasta entrado el 2003, o quizás hasta después.
"Los inversores ahora se preguntan si en el tercer año se romperá el ciclo del rendimiento negativo. Creo que sí, pero seguramente no se verá al (índice compuesto) Nasdaq en 5.000 (puntos) en el año que viene", dijo Steve Galbraith, quien selecciona acciones para la firma de inversión Morgan Stanley.
Las advertencias abundan después de los atentados del 11 de septiembre al World Trade Center de Nueva York y al Pentágono, que causaron la muerte a unas 3.300 personas.
Los ataques, que cambiaron el curso político y económico del mundo, provocaron una profundización de la recesión en Estados Unidos. Sin embargo, la tragedia y la devastación financiera que provocaron también desataron medidas correctivas por parte de los gobiernos y los bancos centrales que darán resultados tangibles en el 2002.
"Es sensato para los inversores cambiar su mentalidad y pasar de áquel que pregunta ¿'Qué podría salir mal?' a áquel que imagina lo que podría salir bien", dijo Thomas Galvin, principal estratega de Credit Suisse First Boston.
Glavin prevé una subida del 20 por ciento en el índice de 500 acciones de Standard & Poor's en el 2002. La recuperación estará propiciada por un previsto crecimiento de más del 10 por ciento en las ganancias de las empresas y una inflación benigna.
COMO ENTRAR EN EL CICLO
Para formar parte del previsto repunte en los precios de las acciones, según algunos estrategas, es recomendable comprar los papeles cíclicos, como los de empresas de transporte, y considerar los de las vapuleadas empresas de energía, que se recuperarán en la medida en que aumente la demanda de petróleo con un incremento en la actividad económica.
¿Cuáles hay que evitar? Las acciones de tecnología, consideradas sobrevaluadas después del repunte del otoño (boreal). Hay que alejarse de Japón. debido a la profunda caída de su economía y a la carencia de reformas económicas.
"Una leve recuperación cíclica a nivel global estimulará un poco a Japón", dijo Gary Evans, principal estratega de la firma de inversiones HSBC Securities. "No veo, desafortunadamente, muchas señales de que habrá cambios estructurales".
Los mercados europeos seguramente copiarán el 10 por ciento anual en ganancias previsto para los mercados estadounidenses, aunque la recuperación económica en ese bloque podría demorar más y sería menos pronunciada, debido a menos recortes en las tasas de interés.
En Morgan Stanley, las acciones que tienen una ponderación por encima del promedio del mercado para 2002 incluyen las de las empresas de publicidad, los portales de Internet y comercio en la red, los minoristas, las de productos de papel, forestales y hotelería.
La firma de Wall Street ha dado una ponderación por debajo del promedio del mercado a las firmas propietarias de casinos, las acereras y las de biotecnología, entre otras.
TASAS DE INTERES A LOS NIVELES MAS BAJOS EN 40 AÑOS
Las tasas de interés en Estados Unidos están ahora en su nivel más bajo en 40 años, lo cual deberá ayudar a reactivar el motor económico del país.
Y si la economía de Estados Unidos mejora, todo el mundo se beneficiará gracias al voraz apetito estadounidense por el petróleo y los bienes importados para el consumidor, lo cual ampliará los márgenes de ganancias de las empresas y fortalecerá el poder de gasto a nivel individual.
Hay señales de que lo peor en la erosión de las ganancias netas de las empresas ya pasó. Según la llamada "proporción de cambio" de la firma de investigación de mercado Thomson Financial/First Call, las ganancias de las empresas serán mayores.
Esa proporción, que abarca a casi 5.000 acciones en Estados Unidos, produce un puntaje que se deriva de dividir el número de incrementos en los pronósticos de ganancias de los analistas entre el número de reducciones en esas estimaciones.
Entre menor sea la fracción, más pesimista es el panorama para las acciones.
Cuatro días antes de los atentados del 11 de septiembre, la proporción era de 0,39. El 5 de octubre, este indicador cayó a un mínimo de 0,12. Actualmente la proporción es de 0,97, lo que refleja un panorama optimista.
A la espera de la aguardada recuperación hay una montaña de efectivo. "Una inundación de liquidez", como lo describe el estratega Edward Yardeni, de la firma Deutsche Banc Alex. Brown.
Si alguien tiene dudas al respecto, existe la medida de dinero de madurez cero, (MZM por sus siglas en inglés), que es una medida de los fondos que tienen disponibilidad inmediata: las cuentas de cheques y de ahorros, efectivo.
El MZM ha aumentado recientemente a 5,6 billones de dólares, un incremento de casi 1 billón en las últimas 52 semanas, dijo Yarden. Esta suma es igual a la mitad del Producto Interno Bruto de Estados Unidos. El tradicional rendimiento de un 2 por ciento en el MZM hace que las recientes ganancias del mercado de valores 'sea aún más convincentes", añadió.
Charles Blood, estratega de la firma Brown Brothers Harriman, coincide: "Las tendencias favorables en la liquidez han llegado en el pasado a niveles extremos asociados con recuperaciones económicas inminentes y mercados de valores al alza".