Banco de Bogotá: hay problemas de caja para el Gobierno por crecimiento del gasto público

El Banco de Bogotá emitió un informe especial destacando la creciente preocupación financiera del Gobierno debido a que el crecimiento del gasto público ha superado significativamente el incremento de los ingresos, generando un problema de caja. Durante el primer trimestre del año, los pagos realizados por el Gobierno en concepto de gasto de funcionamiento e inversión crecieron un 22% anual, mientras que el recaudo tributario solo aumentó un 4%.

Esta disparidad ha resultado en una drástica caída del saldo de los depósitos del Tesoro Nacional en el Banco de la República, que a inicios de abril descendió a un mínimo de $4.1 billones (B), en comparación con la mediana histórica de $25.9 B entre 2002 y 2022. En el mismo período del año anterior, el saldo era de $14.8 B (ajustado a pesos de 2024).

Ante esta situación, el Gobierno ha incrementado la emisión de deuda pública interna. Entre diciembre de 2023 y el cierre del primer trimestre, el saldo de TES aumentó en $17.8 B, alcanzando los $503.7 B. Esta estrategia incluye la emisión de nuevos títulos mediante operaciones de recompra con redención anticipada, acumulando $8.7 B en el primer trimestre, principalmente en TES con vencimientos en 2042, 2037 y 2029.

La ejecución del presupuesto también ha sido más lenta en comparación con años anteriores. Mientras que entre 2016 y 2022 el gobierno comprometía un 35.6% del total del Presupuesto General de la Nación (PGN) en los primeros tres meses, en 2024 esta cifra se redujo a apenas un 27.3%. Sin embargo, en términos nominales, el gasto del Gobierno ha aumentado notablemente debido a la alta apropiación de recursos, pasando de $423 B en 2023 a $502 B este año.

Este incremento en el gasto, junto con una menor recaudación tributaria, ha llevado a una menor disponibilidad de caja para el Gobierno, evidenciada en la caída de los depósitos de la Dirección del Tesoro Nacional en el Banco de la República. Para mitigar estos problemas, el Gobierno ha recurrido a una acelerada emisión de TES, lo que podría llevar a una mayor dependencia de mecanismos de financiación menos transparentes y más costosos.

La actual situación fiscal también genera preocupaciones sobre el cumplimiento de la Regla Fiscal en 2024. Aunque el Gobierno podría resolver esta situación con recortes en el gasto a lo largo del año, la alta apropiación de recursos del PGN, que ronda los $502 billones, sugiere que los problemas de caja podrían persistir.